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摘要

珍珠/蓝宝石发展复盘：判断培育钻石未来发展呈现三阶段特征。①行业红利期：需求确定性提升，带动渗透率持续上行，看好具备产业先发布局优势、设备产能规模大，且技术研发具备向上突破实力的上游毛坯钻生产商；②精细化发展期：需求结构性分化，比拼研发及成本控制能力，看好具备核心技术研发壁垒、精细化管理及降本盈利能力的上游毛坯生产商及垂直延伸布局渠道品牌的公司；③品牌崛起红利期：产品结构多元且供货、价格稳定，设计营销能力强的品牌商加速崛起，看好上下游全产业链布局，设计营销能力强，消费者认可度高、复购强，且享有品牌溢价能力的培育钻石品牌商。受益：中兵红箭、*河旋风、豫园股份，同时看好传统珠宝品牌商潜在布局的渠道优势，推荐潮宏基、周大生，受益周大福、周生生等。培育钻石渗透率5年提升至15%，撬动逾亿增量市场需求。目前培育钻石渗透率为6.09%，对标实验室培育蓝宝石市场渗透提升曲线，我们预计培育钻石渗透率将在05年达到15%，对应每年提升1.8%。根据测算，我们预计01-05年全球毛坯培育钻石产量分别达1,06/1,/1,63/1,95/,6万克拉，对应全球培育钻石饰品市场规模分别为/74/90/1,/1,37亿元，对应01-05年复合增速达1.37%，行业享有是渗透快速提升的成长期红利。三大驱动支撑成长红利，产品结构


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