在昨日的发布会上，证监会主席刘士余在回答资本市场改革时，用“珍珠项链”这一很形象的比喻进行了阐述:珍珠是上市公司，穿珍珠的线是改革的方向和运行制度，珍珠项链穿起来后的锁头是监管，很是生动。同时，刘主席也对资本市场的乱象感到震惊，表示要坚定地打击违规行为，对“野蛮人”、“资本大鳄”绝不手软，以维护广大中小投资者的利益。

在为刘主席点赞的同时，还有太多的疑问期待答案。珍珠有次品吗？有假冒伪劣吗？珍珠的价格谁来决定？穿珍珠的线结实吗，会不会断？珍珠穿起来锁上后有了坏珍珠怎办？问题多多，分开表述。

一问：珍珠是谁的珍珠？

珍珠作为商品，最终是用来卖的，其流通过程一般是：珍珠养殖户——珍珠加工商——珍珠经销商（分销商）——珠宝店——顾客。股票的上市过程和珍珠类似：股票标的公司——股票承销商——股票认购商——股票二级市场——股民。 的不同是，珍珠在流转的过程中，整体转移，所有权最终归购买后佩戴的顾客，股票的所有权永远不会到 购买的股民手里。作为中小投资者，处在股票流转的 一环，价格 ，但任何时候都没有半点话语权，也就不会有佩戴珍珠的权利，只能寻求最没有保障的阶段性差价利益。

股票这颗珍珠，是谁的珍珠，显然不是中小投资者的，到达二级市场前，所有的承接环节里，都是最有保障的获利方，是他们的珍珠。股票的价格最终在二级市场上波动，二级市场的接盘者却从来不是被服务对象，对股票的定价没任何发言权，即，股票不是市场化的，不是真正以顾客为服务对象的商品，不能以商品化的珍珠比拟。

二问：珍珠的质量能把关吗？

越是天然的，少有粉饰的珍珠，价格越贵，A股多支股票， 出品的估计很难找到。

刘主席昨日说：在资本市场里，在利益面前，诱惑是巨大的，天使和魔*，金融家和大鳄，往往是一念之间。

也因此，在面对巨大的上市利益时，排队等候的IPO，那些珍珠们，怎能不妆饰一番，好光鲜地、尽快地粉墨登场。

一颗人工养殖的珍珠成品，要经历很多工序，才变得光亮诱人。先要分选、膨化、脱水处理；再要进行漂白去污、去液处理，还要进行增白、调色、抛光处理。等待上市的公司，财务、股权、净资产、股东等等，是天然的吗？加工过吗？把关的任务何其艰巨。

哪里利润大，哪里的假冒伪劣就多，好的珍珠屈指可数，仿品却可以做到无从分辨。

市场上的假珍珠有塑料珠、玻璃珠、实心玻璃珠、贝壳珠，很多仿品完全可以做到以假乱真，有时候，权威的鉴定师都分辨不出。

另外，珍珠还分为淡水珍珠和海水珍珠，海水珍珠一般要贵很多，淡水珍珠冒充海水珍珠则更难分辨。

证监会近几年处罚的造假上市公司案例不在少数，但处罚力度很低，有业内律师解释称，现行《证券法》第条对于虚假陈述类证券违法的 处罚是60万元，即60万元的处罚是上限。可见，违法成本足够低，有没有和已经退市的欣泰电器一样、甚至更恶劣的违规呢。

违法成本低，也就意味着违法者众多，更意味着要把关股票这颗珍珠的质量关任务极其繁重，证监会能忙过来吗？

三、穿珍珠的线牢固吗？

刘主席说，穿珍珠的线就是改革的方向和运行的制度，这根线要牢固，不能忽粗忽细。

A股发展了26年，现有股票支，两市的总市值52万多亿，中国年GDP是74万亿，证券化率是52/74=70%，比起已经牛了8年，涨幅达%，证券化率已经超过%的美国股市，似乎很有投资价值，也有继续IPO的空间，但是，为什么A股去年全球垫底，年更爆发恐怖的股灾呢？

这不得不回到穿珍珠的这颗线上，真的牢固吗，真的拴住了这多颗珍珠吗？

资本市场服务于实体经济，这个主方向永远不会改变，但回归到二级市场，就完全不同了，A股参与的主体8成以上是散户股民，但股票从根上是忽略散户股民的，决定了A股只能赚取差价的投机性。一旦有赚钱效应，散户就一拥而上，反之，则恐慌性杀跌，同时，大大小小的机构也利用资金优势在一些股票上快速套利，连保险资金都在去年参与进来投机，这都导致了A股26年来始终脱离不了暴涨暴跌的主旋律。

在投机盛行的市场里，穿珍珠的这根线，就很难牢固地拴住所有的珍珠，很多珍珠会被人为地向外拉，希望挣脱这根线。

说到底，是因为A股的市场化程度不足，股票的价格不是由市场决定，至少在特定的周期内是这样的，从发行到二级市场流通，整个过程的透明度不足，股票最多的买家——中小投资者，对股票的了解自始至终都几乎无从谈起。

资本市场改革的方向是市场化、法制化、国际化，这是国家战略，是确定的方向，是穿珍珠的线，或许，市场化应该先从公开、透明开始。

四问：有珍珠变质了怎么办？不打开锁去除吗？

刘主席说：珍珠夏天怕汗，遇汗要洗干净，怕酸、怕碱，要呵护，那就是要加强监管。

造假的珍珠，会使用有*的化学物质浸泡、染色、做光，与好的珍珠串在一起变成珍珠项链，时间久了，不但*害消费者，也会感染其它优质珍珠，更会腐蚀穿珍珠的线。这种珍珠，只用水洗，呵护，是改变不了其溃烂的本质的，最有打开锁，去除掉，用更好的珍珠替代，才可以保持整颗珍珠项链的完好。

欺诈发行、数据造假、虚构项目、不实信息、联手作价等等违规事件，在A股市场里层出不穷，但处罚力度却远远赶不上，加上众多连年亏损的上市公司， 都会使出浑身解数，至少保证股票的壳，改日翻新一下，又可卖个好价钱。已经变质了的珍珠，还能焕发新的光泽，难道不会继续腐蚀整条珍珠项链吗？

A股的股票数量已经支，数量不算少，但完善的退市制度呢？有，如何执行的，过去8年，只有8支股票退市，造成了一旦A股上市，就会财源广进的认知。

好的珍珠穿进来，坏的珍珠退出去，珍珠项链才有可能始终光彩夺目，完善退市制度，坚决执行，资本市场化的重要任务之一。

五问：刚上市的珍珠都是珍品吗？

好的天然珍珠可以拿到拍卖行去卖，识货的买家都会争抢竞价， 以很高的价格成交，体现了珍珠的物有所值。

新股发行制度改革了无数次，从来没改变上市必暴涨的局面，几倍、十几倍、数十倍，都是在最短的时间内完成，之后大多是哪来哪去。

如果说以前A股物以稀为贵，股票数量不多，新股被爆炒理由充分，如今多支股票，依然紧缺吗？

随便打开这两年上市的新股看一下，初期爆炒后，有多少还能冲过开始的高点，只需要用中石油做代表就可以，上市近10年，不要说当初的 点48元，16.7的发行价什么时候到过。

阿里巴巴、腾讯，应该是中国公认的好公司，我们看一下两者在美国和香港上市后的股价走势，或可说明问题。

下面是阿里巴巴美国上市后10个月左右的走势图：

下面是腾讯香港上市后10个月左右的走势图：

上市后，都有个被市场逐步认可的过程，其后随着公司的不断成长壮大，其股价也不断水涨船高。

A股新股上市，发行价本身是否合理，上市后被无限放大爆炒透支了多少股价，离市场化有多远。

珍珠价值几何，识货的买家知道，新股价值几何，谁知道？很多可能要多年以后才看到实际价值。

股市的源头上就存在无节制地投机，要实现市场化价值投资，路何其长。

六问：珍珠项链的锁头锁得住吗？

刘主席说：珍珠项链穿起来以后得有个锁头，使项链不会掉下来，戴着方便、取着方便。这是什么？这就是监管。

但是，多颗珍珠，一把锁头，能锁得住吗，能看的住吗？会不会被变质的珍珠也腐蚀了锁头呢？

每颗珍珠都涉及多方利益，股东、机构、券商、股民等都相关联，一颗珍珠就可能牵扯到成千上万的关联方，多颗珍珠累加起来，证监会监管得过来吗，是不是太累了。

珍珠多了，一把大锁头，也可以再增加无数个小锁头，社会监管、市场监管，违规重罚、真罚，出台对应的法律法规，变质的珍珠就容易排除，锁头也不会轻易被腐蚀。

七问：中小投资者是否应该对变质的珍珠带来的损失进行索赔？

消费者在珠宝店购买珍珠，如果是假货，可以索赔，上市公司如果违规违法，造成损失，是否也应该进行索赔，而且优先照顾中小投资者。

只有加大违规成本，才可能起到震慑作用，也才可能更好地保护中小投资者。对于上市公司，中小投资者永远处于弱势，更无从分辨上市公司发布信息的真伪，对违规者，不论上市公司还是机构，若违规被罚，被动遭受损失的中小投资者是否也应该得到补偿。

八问：为假珍珠摇旗呐喊的“托”是否应该处罚

刘主席对资本市场的乱象感到震惊，放眼看看各类媒体，乱象更多，漫天乱飞的消息真假难辨，造谣蛊惑者众，中小投资者都对这些乱象无所适从，追涨杀跌，很多时候，不是投资者问题，是因为他们根本听不到真话。

无数在资本市场兴奋作浪的言论我们先不管，如果是为假珍珠摇旗呐喊，违规者一旦被查，相关的唇舌也应该一并处罚。

为刘主席保护中小投资者的决心点赞，也为刘主席坚决打击资本市场的违规者点赞，资本市场的健康，是中国强大的一部分，是中国梦的一部分，更是亿万中国股民的期盼。

任重而路远，至少，中小投资者都有这个梦，分享中国强大的带来的福利！一个健康的股市，就是回报！

进入资本市场近20年，得益于这个市场，更对刘主席所说的资本市场乱象深有体会，冗长的文字，或不达意，或无真理，往兮，明兮，做好自己！

今日股市，可回看今早微博，明日股市，可留意明日微博（新浪微博：孟歌），不赘述！

有些感触，不敢轻言，花费7个小时，有错见谅，若有些许价值，还请点和转发！

以上！